Con las opciones spot de ETF de Bitcoin activas, ¿podríamos estar presenciando el hito más importante para la adopción institucional de las criptomonedas? Sigue leyendo.
Un hito para el mercado criptográfico
El 18 de noviembre, una actualización clave sacudió el mercado de las criptomonedas cuando Options Clearing Corporation confirmó que se estaba preparando para la lista de opciones vinculadas a los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin (BTC). Este desarrollo se produjo inmediatamente después de que la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas otorgara su aprobación.
A principios de este año, el 20 de septiembre, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. dio luz verde a las primeras opciones para iShares Bitcoin Trust de BlackRock. A partir del 19 de noviembre, Nasdaq comenzó a cotizar y negociar estas opciones innovadoras.
La introducción de opciones sobre ETF de Bitcoin al contado marca un hito muy esperado, particularmente para los actores institucionales que buscan herramientas más sofisticadas para dirigir el mercado de las criptomonedas.
Alison Hennessy, directora de listados de productos cotizados en bolsa de Nasdaq, expresado optimismo sobre este próximo capítulo en las criptomonedas, calificándolo de “muy emocionante para los inversores”.
Pero, ¿qué significa todo esto para el mercado de las criptomonedas en su conjunto? ¿Cómo podría la llegada de las opciones ETF de Bitcoin influir en los comportamientos comerciales, la liquidez del mercado e incluso el precio de Bitcoin? Profundicemos en ello.
¿Por qué son importantes las opciones de ETF de Bitcoin?
Las opciones vinculadas a los ETF de Bitcoin pueden parecer complicadas al principio, pero son más fáciles de entender de lo que cabría esperar. En términos simples, son contratos que le permiten fijar un precio para comprar o vender un ETF (como el iShares Bitcoin Trust de BlackRock) a un precio específico dentro de un período de tiempo determinado.
Para entender cómo funciona esto, imagine que es optimista sobre el aumento del precio de Bitcoin en el futuro cercano, pero no quiere comprarlo directamente todavía. Podría comprar una “opción de compra”, que le otorga el derecho (pero no la obligación) de comprar acciones de un ETF de Bitcoin a un precio predeterminado, conocido como “precio de ejercicio”, antes de que expire la opción.
Si el precio de Bitcoin aumenta, el valor del ETF normalmente sigue su ejemplo. Esto significa que podría comprar el ETF al precio de ejercicio más bajo acordado previamente y potencialmente embolsarse la diferencia como ganancia.
Por otro lado, si cree que el precio de Bitcoin se dirige a una caída, puede optar por una “opción de venta”. Este contrato le permite vender acciones de ETF a un precio fijo, incluso si el valor de mercado cae. Básicamente, se está protegiendo contra una caída en el valor o posicionándose para beneficiarse de ella.
Entonces, ¿por qué esto es importante para los inversores? Las opciones sobre ETF de Bitcoin al contado aportan un nuevo nivel de sofisticación al comercio de criptomonedas, ofreciendo herramientas para gestionar el riesgo y realizar apuestas estratégicas que antes no estaban disponibles.
Por ejemplo, una institución que tenga una gran posición en Bitcoin podría comprar opciones de venta como forma de seguro contra caídas repentinas de precios. Mientras tanto, los comerciantes minoristas podrían utilizar opciones para especular sobre los movimientos de precios sin necesidad de invertir grandes sumas de dinero por adelantado.
El impacto de introducir opciones en los ETF criptográficos puede ser monumental. Cuando ProShares lanzado el primer ETF de futuros de Bitcoin en 2021, rápidamente siguió la negociación de opciones sobre ese ETF.
Los operadores acudieron en masa a estos instrumentos para especular sobre la volatilidad de los precios de Bitcoin, y el fondo se convirtió en uno de los más rápidos en alcanzar los mil millones de dólares en activos bajo administración.
Sin embargo, los ETF basados en futuros tienen una peculiaridad llamada “contango”, donde los precios de los futuros tienden a exceder los precios actuales (al contado). Con el tiempo, este desajuste puede erosionar la rentabilidad.
Los ETF al contado evitan este problema, ya que rastrean directamente el precio real de Bitcoin, lo que hace que las opciones sobre ellos sean una herramienta comercial más sencilla y potencialmente confiable.
Dicho esto, el comercio de opciones no está exento de riesgos. Estos instrumentos son sofisticados y requieren una buena comprensión de la dinámica del mercado. Juzgar mal la volatilidad o el momento puede generar pérdidas y, para los inversores minoristas, la complejidad de las opciones puede generar errores costosos.
Decodificando el impacto de las opciones spot de ETF
Las compuertas para la próxima evolución de Bitcoin en los mercados financieros están a punto de abrirse”, proclamó Joe Consorti, jefe de crecimiento de la firma de custodia de Bitcoin Theya, en un video compartido en X el 19 de noviembre.
Actualmente, el mercado de derivados de Bitcoin está en su infancia, especialmente en comparación con su mercado al contado. Como señaló Consorti, los derivados representan menos del 1% de la valoración de 1,8 billones de dólares de Bitcoin.
Por el contrario, en los mercados tradicionales, como el de acciones y materias primas, los derivados suelen superar la capitalización de mercado de sus activos subyacentes entre 10 y 20 veces.
Esta marcada brecha muestra cuán subdesarrollado está el ecosistema de derivados de Bitcoin, particularmente en EE. UU., donde plataformas como Deribit han prosperado en el extranjero, aprovechando las restricciones regulatorias en Estados Unidos.
Durante años, los inversores minoristas estadounidenses, que representan el 44% del mercado mundial de opciones cotizadas, han quedado en gran medida excluidos del comercio de derivados de Bitcoin.
A los actores institucionales no les ha ido mucho mejor, a menudo enfrentando estrictos requisitos de venta libre y acceso limitado a productos regulados.
Según Consorti, esta falta de accesibilidad ha sofocado la madurez del mercado de Bitcoin y limitado su atractivo como activo de grado institucional.
La introducción de opciones IBIT cambia esta narrativa. Estas opciones, cuya cotización fue aprobada por la SEC, abren la puerta a los mercados de capital más grandes y líquidos del mundo.
Permiten a inversores minoristas e institucionales negociar derivados de Bitcoin en un entorno regulado y eficiente, cerrando una brecha que durante mucho tiempo ha obstaculizado el crecimiento del mercado.
Una característica que distingue a las opciones IBIT es su mecanismo de liquidación. A diferencia de muchos derivados tradicionales de Bitcoin que se liquidan en efectivo, las opciones IBIT se liquidan en Bitcoin real.
Como destacó el criptoanalista MartyParty en un tweet, este mecanismo de liquidación directa fortalece el vínculo entre los derivados de Bitcoin y los mercados al contado. ¿El resultado? Mejor descubrimiento de precios y una integración más fluida entre los dos mercados.
Además, la estructura de estilo americano de estas opciones permite ejercerlas en cualquier momento antes de su vencimiento, ofreciendo a los inversores la flexibilidad de adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado.
Consorti también estableció paralelismos con los mercados tradicionales, donde históricamente los derivados han superado a sus activos subyacentes en tamaño e influencia. Él visualiza un camino similar para Bitcoin, prediciendo que su mercado de derivados podría crecer desde su actual 2% de capitalización de mercado hasta la asombrosa cifra de 10 a 20 veces esa cantidad.
Este crecimiento desbloquearía billones de dólares en volumen de operaciones, inyectaría liquidez, atraería a los principales participantes del mercado y reduciría la notoria volatilidad que durante mucho tiempo ha sido un sello distintivo del comercio de Bitcoin.
A medida que se desarrolla el 19 de noviembre, estas opciones marcan el comienzo de un nuevo capítulo para Bitcoin. Las compuertas, como acertadamente describió Consorti, realmente se están abriendo.
¿Qué esperar a continuación?
El lanzamiento de opciones ETF de Bitcoin marca el comienzo de una nueva fase para los mercados criptográficos.
Como señaló Mike Novogratz, director ejecutivo de Galaxy Digital, esto marca un “cambio de paradigma”, y se espera que los inversores minoristas prueben el terreno rápidamente. Históricamente, estos lanzamientos han visto un aumento en la actividad comercial a medida que nuevos participantes exploran estas herramientas.
Sin embargo, Novogratz también advierte que este entusiasmo conlleva riesgos. “Las tasas de financiación están por las nubes”, señaló, un indicador potencial de que el mercado podría enfrentar turbulencias a corto plazo a medida que los operadores apalancados tomen posiciones agresivas.
En el lado institucional, Jeff Park, jefe de Alpha Strategies en Bitwise, destacó la dinámica única que rodea a estas opciones. El ETF IBIT, por ejemplo, enfrenta un límite de posición de sólo 25.000 contratos, muy por debajo de lo que normalmente permiten productos similares.
Para poner esto en perspectiva, este límite representa menos del 0,5% de las acciones en circulación de IBIT, lo que limita en gran medida la escala en la que los grandes actores pueden participar.
Park comparó esto con los contratos de futuros de Bitcoin de CME, que, según estándares equivalentes, permiten una exposición mucho mayor.
A pesar de estas limitaciones, Park ve un inmenso potencial en el futuro. Sugirió que las opciones de ETF de Bitcoin son pioneras en una estructura en la que múltiples contratos de varios emisores rastrearán el mismo activo subyacente, una novedad en el comercio de opciones.
Esta configuración podría conducir a una dinámica de mercado única, especialmente con un límite de posición estrecho en el IBIT. Según Park, los operadores pueden encontrar patrones de precios inusuales y oportunidades de arbitraje a medida que los compradores y vendedores naturales interactúan a través de diferentes perfiles de volatilidad.
Sin embargo, como señaló Park, “Bitcoin todavía está marcado con un asterisco”, y las restricciones regulatorias limitan su plena integración en los mercados de capital globales.
En el futuro próximo, los inversores deberían esperar un período inicial de volatilidad a medida que el mercado se ajuste a estos nuevos instrumentos. El límite limitado de posición del IBIT puede crear focos de ineficiencia, mientras que la introducción de opciones similares de otros emisores podría generar una dinámica competitiva que beneficie a los comerciantes.
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