El Departamento del Tesoro de EE. UU. dijo que la tokenización y las monedas estables son fuerzas emergentes que podrían transformar el mercado del Tesoro, enfatizando tanto los beneficios de estas innovaciones como los riesgos que conllevan, según un reciente informe.
El informe señaló que a medida que la tokenización (el proceso de representación digital de activos en una cadena de bloques) se arraigue, el mercado del Tesoro podría ver importantes avances en eficiencia, mayor acceso para los inversores y mayor transparencia.
Sin embargo, advirtió que las monedas estables, que ahora dependen cada vez más de los bonos del Tesoro como garantía, pueden plantear riesgos importantes si no se regulan estrechamente.
Tokenización
La tokenización se promociona como un avance potencial para los mercados del Tesoro. Promete una mayor eficiencia a través de acuerdos atómicos, donde las transacciones son claras en tiempo real. Este nivel de velocidad y confiabilidad podría eliminar muchos riesgos asociados con las liquidaciones retrasadas, como fallas de las contrapartes y retrasos financieros.
El informe del Tesoro sugirió que los bonos del Tesoro tokenizados podrían ser fundamentales para establecer liquidaciones más rápidas y eficientes, una característica particularmente valiosa en tiempos de volatilidad del mercado.
Más allá de la eficiencia, la tokenización podría ayudar a democratizar el acceso a los bonos del Tesoro al permitir la propiedad fraccionada. Esto permitiría a los inversores minoristas con capital limitado, así como a los participantes internacionales, poseer partes de los bonos del Tesoro, normalmente un área dominada por grandes inversores institucionales.
Según el informe, el fraccionamiento podría profundizar la base de inversores y contribuir a la estabilidad del mercado a través de una demanda diversificada. Esto se alinea con objetivos más amplios del Tesoro de fomentar un sistema financiero más inclusivo y ampliar su alcance sin comprometer la integridad.
Stablecoins y riesgos asociados
Si bien la tokenización promete eficiencia, las monedas estables aportan liquidez y accesibilidad a los activos digitales respaldados por el Tesoro. Las monedas estables, tokens digitales vinculados a un activo estable como el dólar estadounidense, han recurrido cada vez más a los bonos del Tesoro en busca de garantía.
El informe señaló que el cambio ha impulsado la demanda de títulos del Tesoro, añadiendo liquidez al mercado. Sin embargo, advirtió que las monedas estables, en particular aquellas que operan con una supervisión regulatoria limitada, plantean un conjunto único de desafíos.
Según el informe, la preocupación clave tiene que ver con los riesgos de “desvinculación” que enfrentan las monedas estables, donde las fluctuaciones en el mercado de cifrado pueden hacer que las monedas estables pierdan temporalmente su vinculación con el dólar. Los ejemplos históricos, incluido el colapso de TerraUSD y las pérdidas ocasionales de vinculación de Tether, resaltan la inestabilidad potencial de los mercados de monedas estables.
Si una moneda estable experimentara una fuerte liquidación, podría desencadenar una rápida liquidación de bonos del Tesoro, lo que podría provocar “ventas de liquidación” e interrumpir el mercado de bonos del Tesoro en general en momentos críticos.
El informe recomienda regular las monedas estables similares a los bancos estrechos o los fondos del mercado monetario, asegurando que mantengan garantías sólidas, predominantemente en bonos del Tesoro a corto plazo, para evitar tensiones de liquidez. Sin una regulación estricta, las monedas estables podrían convertirse en una fuerza desestabilizadora en el mercado del Tesoro, especialmente si el sentimiento de los inversores cambia repentinamente y provoca reembolsos masivos.
