La liquidez de DEX está en manos de unos pocos grandes proveedores, lo que reduce el grado de democratización del acceso al mercado DeFi.
La liquidez en las bolsas descentralizadas se concentra entre unos pocos grandes proveedores, lo que reduce la democratización del acceso al mercado financiero descentralizado, como descubrieron los analistas del Banco de Pagos Internacionales (BPI) en su informe. informe.
BIS analizó la cadena de bloques Ethereum y estudió los 250 fondos de liquidez más grandes en Uniswap para probar si los LP minoristas pueden competir con los proveedores institucionales.
El estudio de los 250 fondos de liquidez más grandes de Uniswap V3 encontró que solo un pequeño grupo de participantes posee alrededor del 80% del valor total bloqueado y obtiene rendimientos significativamente más altos que los inversores minoristas, quienes, ajustados al riesgo, a menudo pierden dinero.
“Estos jugadores poseen alrededor del 80% del valor total bloqueado y se centran en los fondos de liquidez con el mayor volumen de operaciones y son menos volátiles”.
informe del BPI
Los LP minoristas reciben una proporción menor de las comisiones de negociación y experimentan bajos rendimientos de inversión en comparación con las instituciones que, según el BIS, pierden dinero ajustado al riesgo. Si bien el estudio se centró únicamente en Uniswap, los investigadores señalaron que los hallazgos también podrían aplicarse a otros DEX. Recomendaron realizar más investigaciones para comprender el papel de los participantes minoristas e institucionales en diversas aplicaciones DeFi, como los préstamos y los empréstitos.
Según el BIS, los factores que impulsan la centralización en las finanzas tradicionales pueden ser “rasgos hereditarios” del sistema financiero y, por lo tanto, también se aplican a DeFi.
En 2023, los expertos de Gauntlet informaron que la centralización está creciendo en el mercado DeFi. Descubrieron que cuatro plataformas controlan el 54% del mercado DEX y el 90% de todos los activos de participación líquida se concentran en los cuatro proyectos más importantes.
La liquidez en las finanzas tradicionales es aún peor
El economista Gordon Liao cree que un aumento del 15% en los ingresos por tarifas es una ventaja insignificante en comparación con usuarios menos sofisticados.
Dijo que la situación en las finanzas tradicionales es aún peor, citando un estudio de 2016 que encontró que los proveedores de liquidez individuales deben ser compensados adecuadamente por su papel en el mercado.
Liao también cuestionó las acusaciones de manipulación de pedidos, señalando que la distribución de los rangos de precios suele estar muy por encima del 1-2%. Sin embargo, los investigadores del BIS señalaron que DeFi tiene menos barreras regulatorias, operativas y tecnológicas que las finanzas tradicionales.
La liquidez está controlada por los grandes actores
Según el informe, los participantes sofisticados que gestionan activamente sus posiciones proporcionan entre el 65% y el 85% de la liquidez. Estos participantes suelen colocar órdenes más cercanas al precio de mercado, de forma similar a como los creadores de mercado tradicionales establecen sus ofertas.
Sin embargo, los proveedores minoristas son menos activos en la gestión de la liquidez e interactúan con menos pools en promedio. También reciben una proporción significativamente menor de las comisiones comerciales, sólo entre el 10% y el 25%.
Sin embargo, los proveedores de liquidez profesionales demostraron una mayor tasa de éxito en condiciones de volatilidad del mercado, destacando su capacidad para adaptarse a las condiciones económicas y anticipar riesgos.
Sobre la base del análisis de datos, el estudio también destaca que los proveedores de liquidez minorista pierden significativamente sus ganancias con altos niveles de volatilidad, mientras que los participantes más sofisticados ganan. Por ejemplo, sólo el 7% de los participantes identificaron como control sofisticado alrededor del 80% de la liquidez y las comisiones totales.
Pero, ¿existe una verdadera centralización en el mercado DeFi?
En 2021, el jefe de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., Gary Gensler, dudó la verdad de la descentralización de la industria DeFi. Gensler calificó a DeFi como un nombre inapropiado, ya que las plataformas existentes están descentralizadas en algunos aspectos pero muy centralizadas en otros. Destacó especialmente los proyectos que incentivan a los participantes con tokens digitales u otros medios similares.
Según Gensler, ciertos proyectos DeFi tienen características similares a las de las organizaciones reguladas por la SEC. Por ejemplo, algunas de ellas pueden compararse con plataformas de préstamos entre pares.
El analista de Block Research, Larry Cermak, también cree que si la SEC decide perseguir a los fundadores y desarrolladores de proyectos DeFi, abandonarán los EE. UU. o realizarán proyectos de forma anónima.
¿Se pueden resolver los problemas de DeFi?
Las fuerzas económicas que promueven el dominio de unos pocos participantes están aumentando la competencia y poniendo en duda la idea de democratizar completamente la liquidez en los sistemas financieros descentralizados.
El futuro de los DEX y el propio concepto de DeFi dependerán de cómo se aborden estos problemas de acceso desigual y liquidez. Una mirada más cercana a estas tendencias puede guiar el desarrollo de sistemas descentralizados, creando un panorama financiero más sostenible e inclusivo.
